針對目前世界及中國肉類產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及企業(yè)關(guān)注的熱點問題，孔亮認(rèn)為，肉類產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨主要問題，一是小型企業(yè)仍然過多過濫，年屠宰量2萬頭以下的企業(yè)總量仍占一半以上；二是產(chǎn)能利用率低，屠宰企業(yè)今年上半年開工率降到20%，創(chuàng)歷史新低；三是冷鏈物流體系發(fā)展滯后，冷鏈物流基礎(chǔ)設(shè)施薄弱的短板凸顯。

    “近年來，我國生豬養(yǎng)殖的規(guī)模化率快速提升，特別是以上市公司為代表的超大型集團(tuán)公司，資金、技術(shù)、管理運營的優(yōu)勢高速擴張。新的屠宰條例除了重申鼓勵一體化發(fā)展之外，特別提出支持建設(shè)冷鏈流通和配送體系，這些都將使全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展成一種新趨勢?！笨琢琳f。

停了，豬落地了！生豬養(yǎng)殖企業(yè)去向何方呢?

    新希望的經(jīng)營策略也很簡單：既然生豬價格回落在所難免，那只能用量來換利潤空間。
    同樣的邏輯還發(fā)生在大北農(nóng)上。上個月它們銷售生豬數(shù)量17.54萬頭，同比增長79.16%;銷售收入為5.82億元，同比增長70%，折算銷售均價為28.92元/公斤，同樣跌破30元。
    其實早在去年，行內(nèi)就達(dá)成普遍的共識，生豬養(yǎng)殖行業(yè)會在今年下半年出現(xiàn)“量增價跌”的趨勢。
    2018年8月初，中國國內(nèi)發(fā)現(xiàn)首例非洲豬瘟。進(jìn)入2019年，受豬瘟影響，國內(nèi)的生豬存欄量開始出現(xiàn)負(fù)增長。而要補欄因病死去的生豬，需要經(jīng)歷能繁母豬補欄和商品豬補欄兩個階段。
    能繁母豬補欄持續(xù)時間大約為324日，包括祖代種豬配種之后114天的妊娠期，產(chǎn)下母豬后再經(jīng)過6至8個月后可初次配種，成為能繁母豬。
    商品豬補欄需時約183天，包括28天哺乳、35天保育及之后四個月生長育肥期。
    今年上半年，行業(yè)生豬出欄量為2.5億頭，同比下降20%，對應(yīng)約半年前(183天前，大約2019年5月至8月)能繁母豬存欄量的低點。而在去年9月份之后，能繁母豬存欄量見底回升，對應(yīng)的便是今年七月份之后生豬存欄量轉(zhuǎn)正。
    而在今年6月份開始，行業(yè)能繁母豬存欄量同比增速轉(zhuǎn)正，因此可進(jìn)一步推理今年第四季度和明年第一季度，商品豬產(chǎn)能將得到大幅釋放。
    據(jù)券商調(diào)研，因為現(xiàn)時的大型養(yǎng)豬企業(yè)中能繁母豬中有兩到三成是三元母豬，其MSY(Market pigs/Sow/Year指每頭母豬每年能夠出欄的商品豬頭數(shù))低于一般的二元母豬，所以生豬產(chǎn)能恢復(fù)可能會較常規(guī)183天略有延后。

    但總體上，行業(yè)生豬存欄量從今年下半年開始回復(fù)增長并持續(xù)對商品豬售價造成壓力，這幾乎是無疑問的。

    至于商品豬售價如果不斷下探，養(yǎng)豬企業(yè)/散戶會不會虧損呢，這點似乎不用太擔(dān)心。根據(jù)券商計入飼料成本、防疫成本、人工成本、水電成本等可變成本項目測算，如果采用規(guī)模養(yǎng)殖的話，生豬養(yǎng)殖的可變成本大概為1019元/頭，合9.3元/公斤;散戶養(yǎng)殖的可變成本約為1206元/頭，合10.9元/公斤。

    從新希望和大北農(nóng)上個月披露的單位售價來看，即使豬肉價格在第四季開始持續(xù)下降，上市公司仍有很大的利潤空間。

    當(dāng)然，比較之前動輒30、40元/公斤的價錢，養(yǎng)豬大廠的賣豬單位利潤是下去了。

    但好消息則是，隨著能繁母豬/生豬存欄量不斷回升，養(yǎng)豬大廠的銷量也上去了。這樣下來，即使明年豬價是下降的，養(yǎng)豬大廠的賺錢大計還是能繼續(xù)下去的。

2.被資金拋棄的“豬”

    今年4月21日，農(nóng)業(yè)部在中國農(nóng)業(yè)展望大會上發(fā)布《中國農(nóng)業(yè)展望報告(2020-2029)》。報告預(yù)計，今年全國生豬出欄量會達(dá)到5億頭，同比下降7.8%;明年出欄量則會達(dá)到6.3億頭，同比增長26%。

    基于此假設(shè)，券商預(yù)計明年豬肉價將會逐季回落，到下半年會跌回22元/公斤之下的區(qū)間。

    這個旁人都可以看出的趨勢行內(nèi)的大公司怎么可能不知道。商品豬價格下滑是無法避免的，它們能做的就只有不斷擴產(chǎn)搶占市場份額。  

    據(jù)媒體此前不完全統(tǒng)計，全國各大養(yǎng)豬企業(yè)截至9月份已發(fā)布在建或?qū)⒔B(yǎng)豬項目產(chǎn)能將達(dá)到20億頭，但全國年均豬肉消費量僅在6.5億頭上下。

    這樣一來，即使明年不會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩(農(nóng)業(yè)部預(yù)計的6.3億頭略小于6.5億頭)，后年生豬養(yǎng)殖行業(yè)必然會出現(xiàn)一番價格戰(zhàn)。當(dāng)然，商品豬4到5塊/公斤的極端情況應(yīng)該不會出現(xiàn)，但是企業(yè)的利潤空間會被擠占得非常非常小。

    但那是后年的事，明年行業(yè)幾家頭部公司已規(guī)劃好將會在商品豬售價下跌的情況下，大幅擴大其出欄量。牧原股份明年的產(chǎn)能目標(biāo)是5000萬頭，溫氏股份是3000萬頭，正邦科技和新希望都是2500萬頭。

    在暴增的出欄量下，明年這幾家龍頭企業(yè)大概率還是有利可圖的。但這同時也加快了行業(yè)的產(chǎn)能過剩。后年，行業(yè)的錢就沒有那么好賺了。

    面對這種行業(yè)火不過三年的高度確定性，市場資金做出的反饋就是奪路而逃。

    根據(jù)同花順統(tǒng)計，9月份至今，A股豬肉板塊累計資金凈流出為232.48億元。板塊個股全部呈現(xiàn)資金凈流出，龍頭公司牧原股份、新希望資金分別凈流出24.15億元及25.13億元，溫氏股份和正邦科技、大北農(nóng)資金分別凈流出22.13億元、21.31億元及24.72億元。 

    以上幾只養(yǎng)豬龍頭個股同樣為豬肉股概念板塊資金流出最多的前五只個股。

    看完以上的資金動向，讀者關(guān)心的幾個問題都有答案了。

    10月份豬肉價格終于下降了，之后會不會繼續(xù)下降?會的。

    生豬養(yǎng)殖廠面對肉價下滑，會不會虧損?短期而言不會的，明年由于出欄量暴漲，利潤甚至有可能繼續(xù)維持增長。

    對于這些利潤仍會繼續(xù)增長的豬肉股龍頭，市場是否會繼續(xù)青睞?

    這個問題的答案則是否定的。養(yǎng)豬行業(yè)產(chǎn)能終將出現(xiàn)過剩，行業(yè)公司未來業(yè)績下滑的確定性又很高，這樣的故事走向并不受資本喜愛。

    所以，縱使明年努力一下，養(yǎng)豬龍頭仍大概率能盈利，但截止目前為止曾經(jīng)因為非洲豬瘟而布局在豬肉股上的資金也基本都在撤退了。

3.風(fēng)停了，豬落地了

    曾經(jīng)的豬肉股可是被資金吹到了天上。

    今年3月份，行業(yè)龍頭牧原股份市值突破3000億元，成為了河南省內(nèi)唯一一家市值超過3000億的上市公司。

    A股市場上3000億左右規(guī)模的上市公司還有上汽集團(tuán)、萬科A和工業(yè)富聯(lián)等。

    非洲疫情的出現(xiàn)，提高了養(yǎng)殖的門檻，加快了行業(yè)的出清，行業(yè)集中進(jìn)一步提升，對龍頭公司構(gòu)成利好。

    但門檻提高之后，國人對豬肉的年均消費量卻不會大幅增加、作為產(chǎn)品的豬肉在口味方面不存在太大差異，養(yǎng)殖廠無法建立用戶粘性并取得定價權(quán)、行業(yè)因為逐利無可避免地具有周期性，結(jié)果就是一場又一場圍繞存量市場的價格戰(zhàn)發(fā)生。

    疫情淘汰了一部分玩家。但對于養(yǎng)豬行業(yè)來說，圍繞價格站仍會繼續(xù)打下去。每一次價格戰(zhàn)之后，就是受傷的養(yǎng)豬大廠。也因此，它們很難有長期穩(wěn)定的增長。養(yǎng)豬可以賺錢，但卻很難穩(wěn)定地賺錢。

    兩年前非洲豬瘟的風(fēng)吹過之后，今年下半年開始飛在天上的豬也慢慢落地了。下一次風(fēng)來，已不知是什么時候了。